2023年湖北專升本財務管理基礎知識訓練（五）

一、名詞解釋

1、直接投資:是指企業將資金直接投放于能夠形成生產經營能力的實體性資產，以獲取利潤的投資活動。

2、永久性資產：是指企業為保持正常的生產經營活動而一直需要的，隨著企業生產規模的擴大而增長的資產。

3、風險型資產組合：是指企業安排流動資產時，只安排正常經營需要量，而不安排或者只安排很少的保險儲備量，以提高企業的投資收益水平。

4、沉沒成本:是指由于過去的決策所引起的，是已經支付過款項而發生的成本。

5、聯營投資:是指企業以貨幣資金、實物、無形資產投向聯營單位，期望在未來取得收益的一種投資行為。

6、收購:是指企業以現金、證券或其他形式購買另一家企業的部分或全部資產或股權，以取得該企業的控制權。

7、肯定當量法:是按照一定肯定當量系數，把項目每年現金凈流量調整為無風險的現金凈流量，然后根據無風險的報酬率計算凈現值，并據此評價風險投資項目的決策方法。

8、現金流量：是指投資項目在其計算期內因資金循環而引起的現金流入和現金流出增加的數量。

9、機會成本：在投資決策中，如果選擇了某一投資項目，就會放棄其他投資項目，其他投資機會可能取得的收益就是本項目的機會成本。

10、投資回收期：是指回收初始投資所需要的時間，一般以年為單位。

11、凈現值是指在項目計算期內，按一定貼現率計算的各年現金凈流量現值的代數和。

12、現值指數是指項目投產后按一定貼現率計算的在經營期內各年現金凈流量的現值合計與投資現值合計的比值

13、內含報酬率又稱內部收益率，是指投資項目在項目計算期內各年現金凈流量現值合計數等于零時的貼現率，亦可將其定義為能使投資項目的凈現值等于零時的貼現率。

二、簡答題

1.凈現值法的優缺點是什么?

答：優點：(1)考慮了貨幣的時間價值;(2)反映了投資項目在整個經濟年限內的總效益;(3)可根據需要改變貼現率計算凈現值。

缺點：(1)與不考慮時間價值的評估方法相比，不易理解; (2)與內部報酬率法相比，它只能揭示該投資項目的內部報酬率是否大于資金成本(凈現值為正，內部報酬率大于資金成本，凈現值為負，內部報酬率小于資金成本)，但該投資項目的實際報酬率究竟是多少無法確定。

2.比較凈現值法與內部報酬率法的異同?

答：(1)相同處： a：都考慮了貨幣時間價值，比較客觀準確地反映投資項目的經濟效益。 b：用兩種方法評估現金流量規則變動的獨立項目時，會得到一致的結論。(2)區別： a：評估替代項目時，兩種方法有時會得出相反的結論; b：凈現值法的再投資率假設為資金成本，即項目前幾年所產生的現金流量可進行再投資并賺取相當于資金成本的報酬率。而內部報酬率法的再投資假設為內部報酬率。內部報酬率高，再投資率也高，反之亦然。凈現值法所暗含的假設更接近于現實，因此它優于內部報酬率法。

3.簡述固定資產投資決策的程序?

答：(1)估算出投資方案的預期現金流量(2)估計預期現金流量的風險(3)確定資本成本的一般水平(4)確定投資方案的現金流量現值(5)決定投資方案的取舍。

4.風險調整貼現率法的含義及計算?

答：按風險調整貼現率法是指將與特定投資項目有關的風險報酬，加入到資本成本或必要投資報酬率上，構成風險調整后的貼現率，據以進行投資決策分析的方法。

具體做法是，對于風險較高的投資項目采用較高的貼現率，對于風險較低的投資項目則采用較低的貼現率。以此來體現風險因素。1.用資本資產定價模型來調整貼現率。2.按投資項目的風險等級來調整貼現率。3.用風險報酬率模型來調整貼現率。其計算公式如下：

風險調整貼現率(K)=無風險報酬率(RF)+風險報酬系數(b)×標準離差率(V)

上式中，RF一般取同期國債利率值;把上式計算出的貼現率作為必要報酬率，用于計算凈現值，凈現值率等，進而評價投資方案的可行性。

5.現金流量的具體含義?現金流量包括哪些內容?估算現金流量應注意哪些問題?

答：所謂現金流量是指投資項目在其計算期內因資金循環而引起的現金流入和現金流出增加的數量。

現金流量包括現金流入量，現金流出量和現金凈流量。

為了正確計算投資項目的增量現金流量，要注意以下幾個問題：

(1)沉落成本

沉落成本是過去發生的支出，而不是新增成本。這一成本是由于過去的決策所引起的，對企業當前的投資決策不產生任何影響。

(2)機會成本

在投資決策中，如果選擇了某一投資項目，就會放棄其他投資項目，其他投資機會可能取得的收益就是本項目的機會成本。

(3) 公司其他部門的影響

一個項目建成后，該項目會對公司的其它部門和產品產生影響，這些影響所引起的現金流量變化應計入項目現金流量。

(4)對凈營運資金的影響

一個新項目投產后，存貨和應收帳款等流動資產的需求隨之增加，同時應付帳款等流動負債也會增加。這些與項目相關的新增流動資產與流動負債的差額即凈營運資金應計入項目現金流量。

3.非貼現投資決策指標有哪些?評價其優缺點。

答：非貼現指標主要包括投資利潤率、投資回收期等指標。

非貼現指標的優點：計算簡單、明了、容易掌握。

非貼現指標的缺點：這類指標的計算均沒有考慮資金的時間價值。另外投資利潤率也沒有考慮折舊的回收，即沒有完整反映現金凈流量，無法直接利用現金凈流量的信息;而靜態投資回收期也沒有考慮回收期之后的現金凈流量對投資收益的貢獻，也就是說，沒有考慮投資方案的全部現金凈流量，所以有較大局限性。

5.貼現投資決策指標有哪些?評價其優缺點。

主要包括凈現值、凈現值率、現值指數，內含報酬率等指標。

凈現值是一個貼現的絕對值正指標，其優點在于：一是綜合考慮了資金時間價值，能較合理地反映了投資項目的真正經濟價值;二是考慮了項目計算期的全部現金凈流量;體現了流動性與收益性的統一;三是考慮了投資風險性，因為貼現率的大小與風險大小有關，風險越大，貼現率就越高。但是該指標的缺點也是明顯的，即無法直接反映投資項目的實際投資收益率水平;當各項目投資額不同時，難以確定最優的投資項目。

凈現值率法與內含報酬率法克服了凈現值法的缺點，當投資額不同時，可以確定最優投資項目，其缺點是計算比較麻煩。